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指數樣本股的調整蘊藏投資機會

  湖南信息港   來源:未知 作者:admin 發布時間:2009-06-18

  上交所和中證指數公司近日宣布了調整后的上證中證系列指數樣本股名單。業內人士指出,無論是調入樣本股還是調出樣本股,都具有交易性機會:一方面隨指數基金規模擴大,可關注滬深300指數調入樣本股在調整生效日前蘊藏的短期收益;另一方面可利用公告前的負超額收益率,低位建倉中期看好的滬深300調出樣本股。

  低位建倉優質調出樣本股

  那么對于那些被調出指數樣本股,是否就意味著被主流資金“拋棄”呢?申銀萬國研究所通過對滬深300指數2005年6月以來的8組調出股研究顯示,調出公告后至調整日的確有顯著的負超額收益率,不過,在調出生效后一周,超常收益率便顯著為正。這表明調出公告對調出樣本股的短期走勢是個負面消息,主要受指數基金調整日前的拋售壓力,而調出樣本股在調整日后會有小幅的補漲。因此,申銀萬國研究所認為,對于中期看好的滬深300調出樣本股,可在調整公告前買入,利用公告前的負超額收益率降低建倉成本,并可持有至調整日,調整生效后根據個股情況適時賣出。同時,生效日前應回避負超額收益率的其余滬深300調出樣本股。

  指數型基金將被動調倉

  本周,上證50、上證 180、滬深300、中證100、中證500、中證香港100、中證華股系列等多個重要指數均進行了樣本股的調整,并于7月第一個交易日正式生效。這其中是否蘊藏著交易性機會?有投資人士分析,2009年以來先后有4只完全復制滬深300的指數基金發行,至此以滬深300成分股為標的的指數型基金達到了8只,合計規模達到600億元。

  由于標準指數基金需要完全復制指數,嚴格控制日均跟蹤誤差不超過0.35%,或年跟蹤誤差低于4%。因此,有業內人士指出,在指數型基金規模日趨壯大的背景下,基金的被動調倉有望對調入樣本股帶來交易性機會。

  調入樣本股具有超額收益

  專業研究機構的數量化分析也支持了上述觀點。申銀萬國研究所統計顯示,滬深300、上證50、上證180和深證100在指數調整公告日前,4個指數的調入股組合均有正超常收益率,其中滬深300最高;在調整公告后至調整日期間,滬深300和上證50的超常收益率為正,深證100和上證180為負。因此,在調整生效日前,滬深300調入樣本股的超常收益率顯著為正,而且隨指數基金規模擴大,這一正向效應將更為穩定,投資者可積極參與調入股,并持有至調整日前,獲取調入股的短期超額收益。

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